October 16, 2021

Xi Jinping parie sur le tumulte économique de la Chine pour aller de l’avant avec des réformes difficiles

Le président chinois Xi Jinping semble se lancer dans une tempête économique de sa propre initiative, alors que l’un des plus grands développeurs chinois est au bord de la faillite et que les fabricants sont aux prises avec des pénuries d’électricité à travers le pays.

Mais à part des corrections de cap mineures, les analystes et les conseillers gouvernementaux s’attendent à ce que Xi profite de ce qu’il a appelé une “fenêtre d’opportunité” pour aller de l’avant avec des réformes structurelles difficiles.

En cas de succès, ce sera le dernier d’une longue série de pari politiques audacieux – de l’élimination des limites de mandat à la présidence à sa poursuite de la « prospérité commune » – qui ont fait de lui le dirigeant le plus redouté de la Chine depuis Mao Zedong. Cela l’a également mis à l’aube d’un troisième mandat sans précédent au 20e congrès du Parti communiste chinois à la fin de l’année prochaine.

La prospérité commune est particulièrement risquée, car la détermination de Xi à freiner les prix de l’immobilier et à réduire les inégalités de revenus pourrait faire plus de mal que de bien à la deuxième économie mondiale.

« Xi se prépare pour le congrès », a déclaré Henry Gao, expert chinois et professeur de droit à l’Université de gestion de Singapour. « Il veut que les gens se souviennent de lui pour beaucoup de choses, mais surtout pour atteindre la prospérité commune. [His predecessors] ont réussi à faire monter la Chine dans le train à grande vitesse le plus rapide pour le développement économique, mais n’ont pas fait grand-chose pour la prospérité commune.

La semaine prochaine, le Bureau national des statistiques publiera son estimation de la croissance économique du troisième trimestre et d’autres indicateurs économiques importants. Les données fourniront la meilleure indication de l’impact de la crise à Evergrande, le deuxième développeur chinois avec plus de 300 milliards de dollars de passif, et des pénuries d’électricité provoquées par des facteurs tels que la flambée des prix du charbon et de nouveaux objectifs environnementaux stricts.

En conséquence, de nombreux prévisionnistes révisent à la baisse leurs projections économiques annuelles pour l’économie chinoise. Mais la plupart estiment toujours que la production économique pour l’ensemble de l’année dépassera largement l’objectif de croissance officiel du gouvernement de 6 % en 2020.

Lors d’une réunion du bureau politique du parti en avril, Xi a déclaré que la reprise relativement forte de l’économie chinoise après la pandémie de Covid-19 offrait une “fenêtre d’opportunité” pour réduire les risques financiers, en particulier dans les secteurs lourdement endettés tels que l’immobilier. C’était également l’occasion de poursuivre des objectifs environnementaux ambitieux tels que l’atteinte d’un pic d’émissions de carbone d’ici 2030 et la neutralité carbone d’ici 2060.

Rosealea Yao, analyste chez Gavekal Dragonomics à Pékin, a noté qu’en août, les ventes de propriétés chinoises étaient en passe d’atteindre 1,8 milliard de m² pour l’ensemble de l’année, contre une moyenne annuelle de 1,7 milliard de m² de 2017 à 2019. Avec une flambée les ventes et les prix menaçant le programme de prospérité commun de Xi, les responsables étaient plus disposés à prendre des risques avec Evergrande lorsqu’il a commencé à manquer des paiements aux investisseurs de détail et aux détenteurs d’obligations en septembre.

Cependant, de nombreux analystes mettent en garde contre le fait que la crise de la dette d’Evergrande pourrait avoir un impact beaucoup plus important sur l’économie chinoise que Xi et ses conseillers économiques ne le réalisent alors qu’ils tentent de convaincre les investisseurs que Pékin n’abandonnera pas ses efforts pour discipliner un secteur qui est estimé représenter jusqu’à 30 pour cent de la production totale.

Les rendements des obligations émises par d’autres promoteurs immobiliers chinois à fort effet de levier augmentent et la demande de dettes supplémentaires pourrait s’effondrer, les aspirant potentiellement dans le vortex d’Evergrande.

“Ils veulent effrayer le marché comme moyen d’éliminer l’aléa moral”, a déclaré Michael Pettis, un expert du système financier chinois à l’Université de Pékin. « Evergrande risque de devenir incontrôlable car les gens changent de comportement pour se protéger, ce qui est parfaitement rationnel. Mais comme les gens le font systématiquement, cela se renforce vraiment et aggrave les choses. »

La ville d'Evergrande à Wuhan

Les analystes ont averti que la crise de la dette d’Evergrande pourrait avoir un impact beaucoup plus important sur l’économie chinoise que Pékin ne le pense © Getty

Un conseiller politique du gouvernement chinois, qui a demandé à ne pas être identifié, a déclaré que les récentes ventes d’actifs par Evergrande pour lever des fonds étaient des taupinières dans le contexte de sa montagne globale de passifs, estimée à 305 milliards de dollars. S’il est poussé trop loin trop rapidement, le groupe pourrait être contraint de vendre son vaste parc foncier.

“Les ventes au feu des réserves foncières d’Evergrande pourraient faire baisser les prix des terrains dans de nombreuses régions du pays, ce qui serait assez effrayant”, a déclaré le conseiller. Dans ce cas, a-t-il ajouté, « la seule solution viable pourrait être de nationaliser progressivement l’ensemble du secteur immobilier ».

Les pénuries d’électricité qui ont frappé la Chine ces dernières semaines sont un exemple de la façon dont des politiques bien intentionnées peuvent avoir des conséquences imprévues.

Certaines de ces conséquences découlent des réductions de production dans les provinces qui luttent pour atteindre des objectifs d’efficacité énergétique stricts en fin d’année. Les usines d’autres régions ont été affectées par des pénuries de charbon, la flambée des coûts du charbon et le plafonnement des prix de l’électricité, ce qui signifie qu’elles ne peuvent produire de l’électricité qu’à perte. Lundi, les contrats à terme sur le charbon chinois ont atteint des niveaux records après qu’une grande région productrice de charbon a été touchée par des inondations.

Un propriétaire d’une usine de plastique dans la province orientale du Jiangsu, qui a demandé à garder l’anonymat, a déclaré n’avoir reçu qu’un avis de dernière minute des coupures de courant qui ont commencé à la mi-septembre. “Il n’y avait pas de plan clair à long terme de la part du gouvernement”, a-t-il déclaré. « Les entreprises doivent anticiper. »

À la fin de la semaine dernière, l’administration Xi a tenté d’améliorer la situation en accélérant la production de charbon et en permettant aux usines de facturer davantage leur électricité. Mais il est peu probable que ces concessions à court terme dissuadent Pékin de poursuivre ses ambitieux objectifs environnementaux à plus long terme.

« Nous comprenons et soutenons les politiques environnementales du gouvernement », a déclaré le propriétaire de l’usine. « Le gouvernement voit une image plus large que nous et a des objectifs de réduction de carbone à atteindre. Mais nous couper si brusquement cause beaucoup de douleur.

Reportage supplémentaire de Xinning Liu à Pékin